华夏社会迷信院日本钻研所副钻研员 李清如
整体来看，以后日本经济事态既有亮点也有隐忧。亮点重要展现在，大企业红利稳固增添，外洋投资收益延续增长，出境旅游消耗显著回复，国度总是名目进出顺差大幅扩张，股市与房地产商场回暖。隐忧重要展现在，日外国内消耗与投资能源有余，难以支持经济稳固苏醒，2023年第二、3、四序度动作内需维持的私家消耗一连三个季度坠入负增添，物价延续下跌，住民支出增长速率低于物价下跌速率，现实人为程度一连下落。另外，日本央行入手整合泉币策略，加入实行长达八年的负利率和收益率曲线掌握策略，但未能旋转日元升值趋向。
日本经济事态：亮点与隐忧并存
日本经济显现出一点儿亮点。一是大企业红利稳固增添。日本财政省法人企业统计考察显现，2023年、二、3、四序度，日本企业总是成本同比增添率离别为4.3%、11.6%、20.1%、13.0%。依据日本经济消息社的测算，受害于日元升值和外洋投资结构带来的收益，2023财年（2023年4月至2024年3月），日本上市企业净成本预期为43.5万亿日元，较上财年增添13%。个中，汽车行业的成本增添微弱，这天本上市企业事迹革新的重要拉能源量。在日本七家重要汽车企业中，预测丰田、铃木和马自达将创出成本新高。
二是受害于外洋投资收益增长和出境旅客消耗回复，总是进出顺差昭著扩张。2023年，访日旅客消耗总数为5.3万亿日元，与2019年比拟增长9.9%，在现实GDP中所占比重亲近1%；平衡每人旅游收入为21.2万日元，与2019年比拟增添33.8%，出境旅客消耗动员效劳商业进口增长。2023年，受日元升值和资材价值升高要素作用，日本外洋子公司收益扩张，意味外洋投资收益的“次所得进出”顺差额抵达34.6万亿日元，创履历新高，在很大水准上填充了商业逆差对总是名目进出的作用。鉴于此，日本总是名目进出顺差额抵达20.6万亿日元，较上年增添92.5%。
三是股市与房地产显著回暖。企业事迹增幅扩张和日元升值推高日本股市，日本庞大商社如三菱商事、三井物产等的股价下跌显著，处于履历高位。2023年终年日经平衡股指增添幅度抵达7369点，创1989年（增添8756点）以后的增幅。2024年3月4日，日经平衡指数打破4万点大关，属履历上初次。2023年，东京23区新建住房平衡价值同比下跌39.4%，抵达1.15亿日元，是稀有据可回溯的1974年以后初次打破1亿日元。这在未必水准上反应出日元升值使得日外国内财产价值相对于下落，外洋资本少量流入日本商场。
日本经济仍生存一点儿隐忧。一是海内消耗与投资能源有余，难以支持经济稳固苏醒。2023年第二、3、四序度，私家消耗环比增添率离别为-0.7%、-0.3%、-0.3%，换算成年率离别为-2.7%、-1.4%、-1.0%，私家消耗一连三个季度负增添，突显日本内需的疲弱。2023年第二、3、四序度，内需看待现实GDP增添率的孝敬度离别为-0.7%、-0.8%、-0.1%，对经济增添起到负向拉动效力；外需对现实GDP增添率的孝敬度离别为1.7%、0.0%、0.2%，后两个季度也其实不微弱。这一方面是因为物价下跌的缘由，另外一方面是因为在庞杂的国内形势和日外国内微观经济情况其实不阴暗的状况下，住民消耗和企业投资都持越发郑重的作风。
二是物价依旧下跌趋向，住民支出增长速率跟不上物价下跌速率。受日元升值和输出性通胀等要素作用，2023年剔除价值稳定较大的生鲜食物及动力的CPI概括指数增添率抵达3.9%。物价下跌致使现实人为坠入负增添。2023年，日本招牌平衡人为较上年升高1.2%，但去除物价要素后的现实平衡人为较上年下落2.5%，象征着住民家庭可操纵支出的进一步增加，这同样成为消耗低迷的主要缘由。停止2024年2月，日本现实人为增添率一连23个月同比负增添。物价走高袭击消耗者的购置力，并对企业消费经营和装备投资形成压力。比拟来讲，中小企业遭到的作用更大。中小企业其实不能像大企业、大财团那样经由过程外洋投资和日元升值获益，并且大少数中小企业处于家当链中下流，受利润升高的作用承压更重。
日本央行加入负利率策略。2024年3月19日，日本央行召集金融策略确定聚会，确定终了负利率策略，将策略利率从-0.1%上浮至0-0.1%区间，同时终了收益率曲线掌握策略，作废对营业型绽放式指数基金和房地产投资信任基金的购置意图。至此，日本用时八年的负利率时期宣布终了。同时，日本央行夸大，这次泉币策略整合并未转变日本金融宽松情况，要是长时间利率倏地升高，日本央行仍将增长日外国债的购置领域，进而延缓利率大幅压低的商场作用。能够看出，尽管加入负利率，但日本央行仍为泉币宽松留有较大余地。但是，加入负利率并没有旋转日元升值的趋向，国内资源连续做空日元。以后，美联储泉币策略远景越发不阴暗，美日策略利率差依然较大，在此配景下，日元升值仍有较大压力。
2024年及中长时间日本经济事态瞻望
近期苏醒基调仍将连续，但经济增添速率较为拖延。在企业红利增长、总是进出扩张、出境消耗回复等要素支持下，加上日本当局出台经济安慰意图能够会孕育发生未必影响，日本经济苏醒的趋向还将延续。然则，地缘政事形势日趋重要，天下经济总体的稳固生长面对应战，日本经济苏醒的远景其实不悲观。国内泉币基金构造（IMF）在2024年4月的《天下经济瞻望演讲》中展望，2024年，日本现实GDP增添率预测为0.9%，仅为2023年的一半上下，低于天下平衡程度和兴旺国度平衡程度。
同时，官方消耗和投资的疲软致使经济苏醒潜力有余。私家消耗现实状况能够比GDP统计显现的还要弱。日本央行测算的消耗运动指数显现，2023年除出境消耗之外的现实消耗运动指数环比增添率跌至-1.1%，这预见着在将来一段时候内消耗需要仍将下滑。经济预期的谬误定性对企业投资也起到抑止影响。岸田当局出台的一揽子经济安慰意图尽管席卷减税和对低支出家庭的贴补，但对内需的提抖擞用无限。在物价下跌、现实人为下落的逆境下，住民更偏向于勤俭而不是消耗。
中长时间构造性题目难以处理，重回第三大经济体难题重重。从中长时间来看，少子老龄化、需要低迷、商场缺少活泼性、潜伏增添率下落等约束日本经济生长的构造性题目还在一直加重。而推进日本潜伏经济增添率提高的因素，席卷资源、休息力、全因素消费率，可以或许革新的余地均异常无限，将来日本潜伏经济增添率将会在一段时代内处于较低程度，这将会约束日本经济增添。依据IMF的展望，2024-2028年，日本现实GDP年平衡增添率预测为0.6%上下，连续低速疾驶。
受日元升值的作用，2023年，以美圆折算的日本招牌GDP领域时隔55年被德国反超，日本由天下第三大经济体跌落为天下第四大经济体。现实上，德国的经济展现其实不佳，2023年萎缩0.3%，2024年展望值仅0.2%。日本之因而落伍于德国重要是汇率缘由，以后有能够会涌现反弹。然则，依据IMF的展望，印度将于2027年逾越德国和日本成为天下第三大经济体（拜见图1），这个趋向很难转变，因而，到2028年，日本将会内容性落空第三大经济体的职位地方，险些很难重返。
图1 2022-2028年日、德、印招牌GDP的生长转移 材料泉源：国内泉币基金构造（IMF）
